貝爾斯登是什麼？
貝爾斯登是一家位於紐約市的全球投資銀行，在2008 年金融危機期間倒閉。該銀行嚴重暴露於抵押貸款支持證券，當基礎貸款開始違約時，這些證券變成了有毒資產。貝爾斯登最終被出售給摩根大通以危機前價值的一小部分追逐。
要點
- 貝爾斯登是一家總部位於紐約的全球投資銀行和金融公司，成立於 1923 年。在 2008 年金融危機期間倒閉。
- 在金融崩潰之前，貝爾斯登是最受尊敬的金融機構之一。
- 到 2008 年，該公司的旗艦對沖基金過度暴露於抵押貸款支持證券和其他有毒資產，而這些資產是通過高槓桿購買的。
- 該公司最終以每股 10 美元的價格出售給摩根大通，遠低於危機前的價值。
- 貝爾斯登的倒閉引發了投資銀行業更廣泛的崩潰，雷曼兄弟等主要銀行也因此倒閉。
了解貝爾斯登
貝爾斯登公司成立於1923年，並在1929年的股市崩盤中倖存下來，成為一家在世界各地設有分支機構的全球投資銀行。優秀的管理和承擔風險的能力使貝爾斯登與全球經濟一起不斷成長。它是眾多接受劉易斯·拉涅利 (Lewis Ranieri) 債務證券化以創造新金融產品的公司之一。
到2000 年代初期，貝爾斯登已躋身全球最大的投資銀行行列，也是華爾街投資銀行萬神殿中備受尊敬的一員。儘管貝爾斯登在大蕭條後倖存下來並蓬勃發展，但它卻是抵押貸款崩潰和大衰退的參與者之一。緊隨其後。
貝爾斯登經營廣泛的金融服務。其中包括利用增強槓桿從 債務抵押債券 (CDO) 和其他證券化債務市場中獲利的對沖基金。2007 年4 月，房地產市場觸底，房地產市場也隨之觸底。投資銀行很快開始意識到這些對沖基金策略的實際風險比最初認為的要大得多。
房地產市場的崩潰令整個金融體系措手不及，因為該體系的大部分都是建立在穩固的房地產市場基礎上的，而房地產市場支撐著穩固的衍生品市場。貝爾斯登基金利用技術進一步提高了這些假設的槓桿率。
貝爾斯登對沖基金崩潰
使用這些策略的對沖基金 遭受了巨大損失，需要進行內部救助，這給公司帶來了數十億美元的前期損失，然後全年又損失了數十億美元的減記損失。這對貝爾斯登來說是個壞消息，但該公司有一個市值為 200 億美元，因此損失被認為是不幸的，但在可控範圍內。
這場動盪導致貝爾斯登 80 年來首次出現季度虧損。很快，評級公司紛紛增加並繼續下調貝爾斯登的抵押貸款支持證券和其他資產的評級。這使得該公司在低迷的市場中擁有非流動性資產。該公司耗盡了資金，並於2008 年3 月向聯邦評級機構求助。通過定期證券借貸工具。該公司再次遭遇降級，銀行擠兌開始。到 3 月 13 日，貝爾斯登破產了。其股價暴跌。
摩根大通收購貝爾斯登資產
由於流動性不足，無法開門營業，貝爾斯登向紐約聯邦儲備銀行申請250億美元現金貸款，遭到拒絕後，摩根大通同意以每股2美元收購貝爾斯登，美聯儲提供300億美元擔保最終價格最終提高至每股10 美元，對於一家一年前交易價格為170 美元的公司來說，仍是大幅下跌。
摩根大通首席執行官傑米·戴蒙(Jamie Dimon) 後來對這一決定感到後悔，稱該公司花費了數十億美元來平倉失敗的交易並和解針對貝爾斯登的訴訟。“在正常情況下，我們最終為貝爾斯登支付的價格將是他在2008 年致股東的信中寫道。貝爾斯登被如此廉價地出售的原因是，當時沒有人知道哪些銀行持有有毒資產，也不知道這些看似無害的合成產品可能會造成多大的漏洞。敲開資產負債表，“我們不是在買房子——我們是在買一棟著火的房子。”
不久之後，摩根大通又收購了另一家投資銀行華盛頓互惠銀行。這兩次收購最終花費了總計 190 億美元的罰款和和解費用。
重要的
摩根大通之所以能夠收購貝爾斯登，要歸功於美聯儲提供的 300 億美元的擔保。這一救助引發了人們對政府在自由市場經濟中的作用的重大質疑。
雷曼兄弟倒閉
貝爾斯登因證券化債務而面臨的流動性不足也暴露了其他投資銀行的麻煩。許多最大的銀行都嚴重面臨此類投資，包括次級抵押貸款的主要貸方雷曼兄弟。
到 2007 年，雷曼兄弟持有 1,110 億美元的房地產資產和證券，是其股東權益的四倍多。該公司的槓桿率也很高，這意味著相對較小的衰退可能會抹去其投資組合的價值。
2008年的大部分時間裡，雷曼兄弟試圖通過出售股票和降低杠桿來平倉，但投資者信心持續下降，巴克萊銀行和美國銀行收購失敗後，雷曼兄弟宣布破產。
貝爾斯登倒閉後，其投資者發生了什麼？
作為與摩根大通股票互換交易的一部分，貝爾斯登投資者從貝爾斯登手中持有的每股股票換取了大約 10 美元的摩根大通股票，這比 30 美元的最終股價大幅折扣。據《華爾街日報》報導，如果這些投資者保留這些股票，他們將在 11 年後收回損失。
放鬆管制在貝爾斯登的崩潰中扮演了什麼角色？
一些經濟學家將次貸危機歸因於金融放鬆管制，特別是 1999 年廢除《格拉斯-斯蒂格爾法案》的部分內容。這一廢除消除了商業銀行和投資銀行之間的法律障礙，允許貝爾斯登等銀行發行和承銷證券。成為金融崩潰的主要催化劑。
誰從貝爾斯登倒閉中受益？
雖然貝爾斯登的倒閉並沒有明顯的贏家，但如果該銀行破產，股東可能會遭受更大的損失。以低價收購貝爾斯登的摩根大通也將受益，儘管距離摩根大通還需要一段時間。會收支平衡。
誰因2008年金融危機入獄？
儘管2008年的金融危機引起了公眾的強烈抗議，但那些被指責為這場危機的銀行家卻沒有得到清算。貝爾斯登對沖基金的兩名經理因誤導投資者而被捕，但他們被判無罪。唯一成功的起訴是對瑞士信貸高管卡里姆·塞拉格爾丁 (Kareem Serageldin) 的起訴，他因錯誤標記債券價格以掩蓋銀行損失而被定罪。
底線
貝爾斯登曾經是華爾街最大的投資銀行之一，如今它的倒閉被視為對企業貪婪和自由市場反复無常的警示。
在2000年代初的房地產泡沫時期，貝爾斯登大量投資抵押貸款支持證券，大大低估了次貸房地產市場的風險。當房地產市場崩潰、借款人開始違約時，這些證券的價值暴跌。
最終，貝爾斯登被摩根大通低價收購。由於這次收購得到了美聯儲的支持，這次收購引發了有關企業救助和政府在市場經濟中角色的道德問題。