什麼是債券契約？
債券契約是債券發行人和債券持有人之間具有法律約束力的協議條款，債券契約旨在保護雙方的利益。
消極或限制性承諾禁止發行人從事某些活動；積極或積極承諾要求發行人滿足特定要求。
要點
- 債券契約規定了債券發行人必須進行的某些活動或禁止的活動。
- 契約是具有法律約束力的條款，如果違反將引發賠償或其他法律訴訟。
- 肯定性（積極）契約是參與某些活動或滿足發行人必須遵守的金融合同中添加的某些基準的法律承諾。
- 相反，限制性（消極）契約限制公司或發行人從事某些行為。
契約
了解債券契約
貸款人通常會制定契約，以保護自己免受借款人因不利於其自身或企業的財務行為而拖欠其義務的影響。
所有債券契約都是債券法律文件的一部分，也是公司債券和政府債券的一部分。債券契約可能包括對發行人承擔額外債務能力的限制、要求發行人向債券持有人提供經審計的財務報表以及對發行人進行新資本投資的能力。
當發行人違反債券契約時，即被視為技術性違約。違反債券契約的常見懲罰是降低債券評級，這可能會降低債券對投資者的吸引力並增加發行人的借貸成本。
例如，美國主要信用評級機構之一穆迪將債券的契約質量分為1至5級，其中5級為最差。這意味著債券契約評級為5級是一個指標契約不斷遭到違反。
穆迪追踪的債券契約質量在 2020 年第四季度下降了 36 個基點，達到歷史新高 4.47，原因是經濟復甦期間市場復甦，使借款人能夠以比 2020 年上半年更加友好的條件進行再融資。
肯定性債券契約
肯定式或肯定式契約是債券中要求發行人（即藉款人）採取特定行動的條款。肯定式契約的例子包括要求維持足夠的保險水平、要求向貸方提供經審計的財務報表、遵守適用的法律，以及維護適當的會計賬簿和信用評級（如果適用）。
違反肯定性契約通常會導致徹底違約。某些債券發行可能包含提供寬限期以糾正違規行為的條款。如果不糾正，債權人有權宣布違約並要求立即償還本金和任何應計利息。
負債券契約
消極的或限制性的債券契約是為了使發行人避免採取某些可能導致其信用狀況和償還現有債務能力惡化的行為。保持截至財務報表日期。例如，一項條款可能會要求總債務與收益的比率不超過某個最高金額，這確保公司不會承擔超出其償付能力的債務負擔。
另一個常見的負面契約是利息保障倍數，即息稅前利潤（EBIT）與利息支付的比例必須高出一定倍數，才能有足夠的收入來支付利息。
債券契約示例
2016年6月23日，明尼蘇達州亨內平縣發行債券，為該縣醫療中心的部分門診專科中心融資，惠譽評級給予該債券AAA評級，因為該債券得到了該縣的充分信任支持，此外，出於同樣的原因，評級機構還給予該縣未償還的亨內平縣地區鐵路局有限稅收GO 債券(HCRRA) AAA 評級，其中包括該縣可以對所有應稅財產使用從價稅來償還債務。
HCRRA 債券包含一項契約，規定亨內平縣可以每年按 105% 的稅率徵稅來為償債提供資金，債券還規定最高稅率可以為 21.5 倍 MADS 的償債提供強有力的保障。