什麼是熊抱？
熊抱是指以遠高於其股票市場價格的價格收購一家上市公司的要約。這是一種旨在吸引目標公司股東的收購策略。熊抱是用來向不情願的公司董事會施壓，迫使其接受收購或風險會擾亂股東。本質上，熊抱收購者提出的價格遠高於被收購公司的市場價值，從而使目標公司的董事會很難拒絕。
要點
- 熊抱是一種非正式的要約，以高於其股票市場價格的溢價收購一家公司，未經董事會同意而公開。
- 熊抱指的是公司股東向董事會施壓，迫使其接受提議的條款或與要約提出者進行談判。
- 拒絕接受擁抱的目標公司可能會在董事會選舉中被起訴或受到挑戰。
- 如果沒有對已發行股票的要約收購，熊抱並不能保証投標人將以規定的價格購買該公司。
- 儘管它們允許收購方直接接觸目標公司的股東，但成功的擁抱可能會導致目標公司被驅逐。
了解熊抱
空頭擁抱是主動收購要約。但要符合其中的條件，要約必須包括目標公司股票市場價值的有意義的溢價。因為公司董事會有信託義務，要以公司及其股東的最佳利益行事，拒絕豐厚的溢價可能會引發訴訟、代理權爭奪和其他形式的股東激進主義。
對於收購方來說，熊抱可能是一種代價高昂的策略。因此，當目標公司董事會拒絕或預計會拒絕這種提議時，就會發生這種策略，從而需要直接向股東提出上訴。
至少，熊抱迫使目標公司的領導層解釋為什麼出價（更不用說市場）低估了他們的股票，以及公司打算對低估值採取什麼措施。
熊抱讓現任管理層處於守勢，並將注意力集中在公司股價上。一位接受這一策略的公司首席執行官將其描述為“逐漸、滾動地挫傷反對派的士氣。熊抱的整個想法擁抱的最重要之處在於它成為一種不可避免的、自我實現的預言。” 1
熊抱要約雖然通常在財務上有利，但目標公司不會主動提出。
熊抱的優點和缺點
優點
熊抱允許收購方繞過目標公司董事會，直接向股東提出要約。對收購方來說，缺點是這種策略不太可能與現任管理層和董事會進行友好談判，後者可能會尋求白衣騎士交易不同的買家認為更容易接受。
接受“熊抱”的公司股東可以從更高股價的前景中受益。即使這不會導致快速交易，“熊抱”也會給公司董事會和管理層帶來壓力，要求其股價高於預期擁抱熊者提供的。
缺點
熊抱意味著現任管理層和董事會成員對友好交易不感興趣。而且，在沒有正式要約收購的情況下，熊抱沒有確定的方法來克服這種阻力。
這種收購策略有可能分散目標公司經理和董事的注意力，最終損害其業務和所有利益相關者，包括成功的抱熊者。無論是直接還是暗示，抱熊都會引起人們對公司的關鍵關注。目前的管理層和股價。
如果熊抱最終成功，現任經理可能會面臨新東家的驅逐，他們可能不得不滿足於高管薪酬協議中控制權變更條款引發的金色降落傘。
優點
- 收購方可以直接去找股東
- 有可能以更高的股價提出交易
缺點
- 分散人們對管理和股價的注意力並引起人們的高度關注
- 如果熊抱成功，管理層可能會被罷免
熊抱的例子
當一家公司的股票陷入困境或僅僅因為收購方對目標業務給予很高的重視時，就會發生熊抱。
埃隆·馬斯克(Elon Musk) 於2022 年4 月提出以較其市值溢價18% 但較一年前Twitter 股價折讓22% 的價格收購Twitter 的非正式要約，這被描述為“熊抱” 。2 馬斯克最終成功，於 2022 年 接管了該公司10 月儘管該平台的名稱保持不變，但該公司於 2023 年 4 月 更名為 X Corp。
早期的例子包括：
- 施樂（XRX）2019年追趕惠普（HPQ）
- Exelon ( EXC )於 2009 年嘗試收購 NRG Energy ( NRG )
- 2008年微軟（MSFT）擁抱雅虎4 1 5
這些努力最終都沒有成功。
熊抱如何發揮作用？
熊抱是公司用來瞄准其他公司的一種收購策略。與其他類型的交易不同，熊抱中的收購方會接觸目標公司的股東，而不是其領導層和/或董事會。以高於股東的溢價向股東提出要約其市場價值。股東可以迫使公司接受要約或與收購方進行談判。
為什麼公司會使用熊抱作為收購策略？
公司採取熊抱方式進行收購的原因有多種。一些收購方選擇這樣做是為了避免與目標公司領導層發生任何衝突。收購方通常希望董事會和/或管理層能夠更加支持公司的發展。通過向目標公司股東提出高於市場價值的報價來接受交易。
一些公司可能選擇走這條路的另一個原因是為了排除競爭。如果目標非常有吸引力，可能會有多個利益相關者。通過提出“熊抱”的提議，可以為股東增加利益，並保留其他利益相關者。收購者陷入困境。
什麼是熊抱信？
熊抱是公司用來收購其他公司的一種雄心勃勃的策略。在某些情況下，他們會向目標公司的董事會和/或管理團隊發送一封信函，或者連同要約一起公開發送，特別是在目標公司不接受要約的情況下這被稱為熊抱信。發送熊抱信可能是明智之舉，特別是在要約溢價很高的情況下，因為董事會對股東負有信託責任。
底線
敵意收購是企業界的重要組成部分。熊抱只是收購者所採用的一種收購嘗試。但他們通常不會通過武力進入公司董事會或管理層，而是通過向股東提出要約來增加利益通過這樣做，股東就可以掌控並迫使目標公司董事會接受收購方或與收購方進行談判。